比亚迪23年年报简评：放缓但是依旧出色

向鲸诉听风说

23年，比亚迪做了6023.15亿收入，300.14亿净利润。

新能源汽车这个行业的问题是竞争激烈。同时海外可能面临制裁，抵制（主要是在美国和欧洲市场）

比亚迪毫无疑问是市场的领导者，但是目前市场的估值极为不匹配。
这个或许会催生一次比较大的反弹机会。
每个季度的增速的确是在下滑的（放缓）
第四季度单季度收入增速只有15%



第四季度，一个季度比亚迪创下了1800亿的收入。但是同比增速大概在15%左右。




第四季度扣非净利润91.14亿。非常厉害。    同比增长了25.3%。

我认为 - 25%作为比亚迪的增速参考应该还能维持（24-25年）。


比亚迪第四季度的毛利润率略低于第三季度，还有21.22%左右。扣非净利润率有5.06%。
这个毛利润率水平在全球汽车公司也是非常厉害的。



23年比亚迪大方分红，每股分配3.096，大概是当期净利润的30%多。
vs  22年只有20%, 算是一个惊喜了。

从现金流来看，比亚迪算是很健康的，

全年有真向现金流476亿。同比增长9.8%

收现比0.95， 收入 vs 收到的现金，也证明收入的可靠性。
比亚迪的应收账款周转天数是30天，比2022年还少一天，


说明车还是卖得动的。也还算不错。

不过比亚迪财报数据出现了一个不太好的数字，就是预收账款，

预收账款同比去年有减少。

截止年底，比亚迪还有346.99亿预收，比较第三季度有所下滑，说明交付了一部分车，新进入的订单没有那么多了，所以预收账款没有增长。相比过去，增速慢了。

这可以理解，一方面是竞争，一方面是出海没有那么快。

从现金流的角度，比亚迪还算是非常出色，
因为应收大概30天，库存周转大概60天（2个月），应付则拖到了128天（差不多是4个月）所以内部现金流不错。现金周转周期是 -35天。



意味着比亚迪有更多的自由现金流，可以用在研发，投资，扩张上了。




比亚迪的上市公司的业务是分几个部分的，
1，汽车

按照财报披露，乘用车均价在， 13.5万。商用车均价在52.6万左右。
从发展路线来看，比亚迪的走的是大众路线。不同于蔚来，理想。也不同于赛力斯。小米的su7的均价也估计会远高于13.5万。

汽车业务贡献了91.5%的利润。
2，光伏储能等
比亚迪认为消费电子弱复苏，
财报中提及，
二次充电电池方面，二零二三年，传统消费类电子行业需求在上半年筑底，下半年开始逐步形成弱复苏，其上游电池需求亦受影响。储能领域方面，全球双碳战略及能源结构转型进程加速，储能需求旺盛、技术进步、产能扩张，储能市场活跃度不断提升，持续蓬勃发展。光伏方面，碳中和浪潮蓬勃兴起，全球光伏需求热炽，企业向一体化加速发展，国内光伏产业各环节供需保持高增长态势。
中国智能手机市场上半年依然处于低迷阶段，下半年随着经济环境逐渐改善及消费者对新机型热度和关注度的提升，市场需求有所好转，但尚未完全释放。

比亚迪也指出，ai pc 可能提振了pc的需求。


3，消费电子组装代工开发业务（类似立讯精密，比亚迪电子也是苹果公司最大的供应商之一，包括比亚迪也是华为最大的供应商之一）

比亚迪财报中说自己看好ai服务器。

4， 比亚迪已经很大的企业，有70万员工，10万研发人员。
人均收入85万，人均利润才4万左右。这个商业模式还有待改善。



如果给与20倍比亚迪24年估值，股价至少在240元以上。




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