楼市调控，再次加码。这次针对的是票据。

近日，央行网站发了一个征求意见稿，是修订后的商业汇票承兑、贴现与再贴现的管理办法。主要内容，是为了进一步规范商业汇票承兑、贴现与再贴现行为，促进票据业务健康发展，更好发挥服务实体经济作用。

比如，银行承兑汇票和财务公司承兑汇票的最高承兑余额，不得超过该承兑人总资产的15%，保证金余额，不得超过承兑人存款规模的10%。这一招“限额”，直接杜绝了银行虚增信贷的情况。

以前没有承兑额比例限制，银行为了做大信贷规模，循环签发银票，承兑额大幅走高，像12月份转贴现市场利率甚至到零的情况，带来很大资金空转风险。

有了限额，再加上保证金的限制，银行就难以再通过票据贴现虚增信贷投放规模，相当于捆住了“手脚”，也保证了金融体系的稳定性。还有一个重点：缩短最长付款期限，商业汇票的付款期限自出票日起至到期日止，最长不得超过6个月。

还加强了监管：人民银行、银保监会对超出承兑限额和付款期限、未按规定披露信息、逾期兑付、无真实交易关系承兑贴现、欺诈骗取承兑贴现、未经许可从事票据贴现的依法追究责任。

注意，1997年的时候，央行首次发布了办法，允许商业银行为持票企业提供贴现融资、商业银行之间转贴现交易，并为商业银行提供再贴现融资。

也就是说，时隔24年，央行出手修订商业汇票承兑、贴现的办法，信号意义重大。

问题来了：啥叫“商票”？按定义，商票是出票人签发的，委托付款人在见票时，或者在指定日期，无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据，包括但不限于纸质或电子形式的银行承兑汇票、商业承兑汇票等。

嗯，这话可能很多朋友不太懂，通俗点说，叫“赊账”。这一招在房地产市场，应用很广泛。

地产商票，是一种期票，开发商不与承建商、材料供应商、装修公司等现金结算，而是以公司信誉背书，为其开一张商票，承诺一段时间后兑付。

在此期间，持票人可以将票据转让给其他公司，或去银行以一定的贴现利率，提前获得有折扣的票面资金。

这个过程中，也衍生出了不少票贩子。比如，一张100万元的票据，如果贴现点位在36%，这意味着票贩子只需要花64万元就可以买下来，而日后承兑人是按照票面100万元来进行兑付。如果顺利的话，回报非常可观，差价直接赚了36万。但话说回来，高贴现率的商票，也意味着高风险。

房企非常喜欢用商票融资，流程简单，不会计入有息负债，仅以应付账款、应付票据体现在负债表里，最后是否兑付的主动权，掌握在出票企业手中，强势开发商对供应商延期兑付商票，早就不是什么新鲜事了。尤其是央行祭出“三道红线”后，因为商票不计入有息负债，开发商开始大规模向供应商发商票“赊账”。

这种套路玩得多了，随着规模越滚越大，房企融资又不见好转，大规模的商票逾期，往往意味着开发商爆雷的“导火索”。安信证券池光胜曾发过一份报告，梳理了房地产行业的商票现状。

截止2020年末，TOP50房企应付票据规模为 4013.5亿，同比大增33.8%，商业承兑汇票占比在80%以上。规模越来越大，房企“击鼓传花”的游戏越来越捉襟见肘，大面积的拒付、违约，自然就发生了。

根据上海票据交易所的统计，2021年8月1日至2021年12月31日，出现3次以上付款逾期，且截至2021年12月31日有逾期余额，或2021年12月当月出现付款逾期的承兑人数量为484家。这一数据，较去年11月增加了100家，增幅达26.04%。其中，名称中带有房地产、置业字样的企业达到92家，这说明：房地产，是商票违约的主力。

这一次，央行、银保监会针对票据的新规，必然会对高周转、高杠杆、大量表外负债的房企，造成巨大影响。从出票到付款，周期不能超过6个月，这对中小企业来说是个好消息。账期太长，一直是困扰供应商、材料商的难题。

这些房地产上下游公司都是中小微企业，事关千万人的就业，事关农民工的工资。

事实上，2020年的时候，高层就开会，研究将商业汇票承兑期限由1年缩短至6个月，这一次央行发的征求意见稿，算是把“账期缩短”给落实了。

商票周期缩短，将进一步推高房企的短期负债，东拆西借、拒付商票的房企，会更快地露出“狐狸尾巴”。严监管，将会对故意拖延付款、压榨供应商的房企形成“二次打击”。对楼市来说，票据新规，将意味着“加速出清”的开始。

何谓出清？

市场出清，是一个经济学概念。是指在市场调节供求的过程中，市场机制，能够自动地消除超额供给或需求，最终使供求趋于平衡。说句通俗的话，谁把市场搞乱了，谁是市场的“有害细胞”，就让他们离场。这句话，放到房地产市场再合适不过。表面上看，票据新规，只是对额度、开票周期做出了限制。深层次看，这是房地产从“无序”走向“秩序”的关键一步。

回顾过去这些年楼市发展历史，无序、高杠杆、高周转、高负债，正是房价快速抬升，楼市危机四伏的关键原因。

过去20年以来，房屋新开工面积从2亿平增至20.9亿平，累计上涨9.3倍。房地产开发投资完成额从0.2万亿元增至12万亿元，累计上涨55.8倍。随之而来的，是房企破产、烂尾频发、居民杠杆率不断提升，购房者想买个“所见即所得”的现房都难上加难，居民消费不断被房贷挤压，实体经济、制造业都敌不过房地产的侵蚀。

只有让那些盲目扩张、拖垮上下游供应商、挤占信贷资源的开发商离场，才能换来房地产行业的“长治久安”。这一步，早晚要迈出去，而票据新规，就是“最后一根稻草”。

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