自财政部召开2021年财政工作会议、提出了2021年的财政工作目标之后，作为积极财政“主力军”的专项债券政策又开始悄悄的产生变化。 在地方专项债券总体保持较高规模的前提下，2021年的专项债券政策将体现出与2020年截然不同的风向： 1 2020年上半年的经济主旋律是非常明显的，一切都是为了“应对疫情对经济的冲击”、助力“复工复产”服务。在这样的背景下，不仅央行的货币政策出现了近年来最为宽松的时刻，作为积极财政主要工具的专项债券同样是大举发力，单2020年5月发行规模就超过了1万亿，创下历史新高。 当时对专项债券所要发挥的作用是非常明显的，专项债券作为维持地方财政稳定、托底经济、支撑固定资产投资的工具，一切都是为了“托底经济、六保六稳”服务，一些细节自然不被重视。 但在经济恢复过后，上半年大规模、粗放式发行使用专项债券的后遗症开始显现，资金沉淀、投资效果、经济转化效率、撬动投资等问题都开始摆上桌面，财政部也在下半年出台了一系列细则，希望专项债券工具逐渐回归本源，发挥其应有的作用。 尽管目前我们又再次面临着疫情防控的一些问题，但今时不同往日，如今经济复苏的整体趋势颇为乐观，因此今年的专项债券的主旋律将不再是托底经济，而是转向“有效投资”。 财政部长在财政工作会议上把治理地方债务风险作为2021年的重点工作之一，在地方债务总体处于高位的情况下，如何提高债务性资金的使用效率、如何在合理举债时不发生债务风险，将成为今年财政部指导专项债券发行与使用的核心思想。 因此，今年的专项债券会进一步强调撬动社会投资的规模、专项债券作资本金发挥的效果、进一步推进有经营性收益的项目进行配套融资。在2020年全年基建投资增幅仍然跑输GDP增长、固定资产投资的情况下，2021年的基建投资必须发力，进一步体现专项债券资金应有的作用。 2 如何实现有效投资的目标？这必然将与当前的市场化改革主线相结合，让市场制度发挥有效资源配置的过程。因此，财政部将在新增专项债券额度分配制度上进行新一轮改革，逐步改变过去一个萝卜一个坑的雨露均沾式额度分配，在项目申报时更为注重申报项目的质量： 让能发挥投资效率的项目上、让“两新一重”重点领域项目上、让国家战略的重点地区项目上、让已开工能够体现固定资产投资的项目上；总体思路转向“谁行谁干”。 尽管专项债券还有一定的维持地方财政运转的作用，但今年的债券额度分配必将进一步体现“资金跟着项目走”的原则，会使得不同地区间的债券资金使用规模出现较为明显的分化。在“十四五”的开局年，专项债券资金的投向将引领政府投资格局产生新的变化，不同地区间的发展格局也将随之产生影响深远的变化。 3 在2020年10月，财政部发布了专项债券新规，其中就指出，2021年的专项债券申报发行将不再批量申报、批量下达，而是将转为更为精细化的逐月发行、随时开闸。 和过去几年通常在上一年末就提前下达专项债券的额度不同，今年的专项债券额度始终未曾下达，也同样体现了专项债券额度动态管理的目标。由于2020年用于固定资产投资的专项债券规模达到了3.55万亿，加上如今经济复苏强劲、进入传统的固定资产投资淡季，春节假期也近在眼前。此时下达专项债券额度、并进行发行，不免会再次产生资金沉淀的问题。 因此，从当前的趋势看，专项债券额度虽然下达在即，但普遍发行、使用应当是在农历春节之后，根据固定资产投资、开工的节奏，动态转变专项债券的额度下达。 此外，在近期的高层会议上，屡次提到了“外部环境的不确定性”，而专项债券作为政策性工具，实际上也是应对外部冲击的重要工具。如今虽然正在暂缓与蓄力，但如果外部环境出现变化，专项债券的下达、支出进度也将进行动态调整，保障国内经济总体运行稳定的目标是不会改变的。 4 2020年的专项债券资金，规模大，且为了保障“六保六稳”的目标，具体资金下达后的资金监管几近于无。虽然确实保障了地方财政的基本稳定，但也出现了用于经常性支出、置换债务、发放工资与养老金、甚至经营性投资的各类乱相。 如今，财政部多维度强调严格执行《预算法》、清查政府隐性债务、加强财政资金支出绩效管理，专项债券资金也不例外，将成为2021年的重点监管目标。不过，这个监管目标也将是动态的，根据不同时期的需求进行调整。 如当前清查隐性债务，则强调债券资金必须专款专用，不得用于债务置换或非资本性支出；春节过后，进入新一年复工复产的阶段，则会强调加快开工进度、加速资金的拨付与使用；到年中总结、发布半年报时，则会强调投资效率、促进专项债券作资本金及撬动社会投资的规模；当应对外部环境变化时，又将进一步强调发挥积极财政应有的作用。 因此，我们将看到2021年的专项债券政策将更加灵活多变，既是财政实现积极财政的重要工具，也是宏观维持“六保六稳”、促进经济稳定健康运转的“及时雨”。 来源于债卷圈，如有侵权请联系删除 |
