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11月26日，周大福珠宝集团有限公司（01929.HK）公布半年报业绩后，股价低开低走，一度跌超7.8%。截至午间收盘，公司股价收跌7.48%，报收14.1港元/股，总市值约1391亿港元。

11月25日晚，周大福发布截至2025年9月30日止的中期业绩。根据公告， 2026财年上半年共实现营收389.9亿港元，同比下降约1.1%，低于市场预期的401.9亿港元；上半年录得归母净利润25.3亿港元，同比增加0.16%，但较预期的26.3亿港元有所差距；实际经营表现未达市场普遍预期。

对于业绩不及预期，周大福表示，由于已实现的金价升幅较少，导致零售产品毛利率下跌。然而，定价首饰及零售业务占比提升，相关得益抵消了部分的影响。

此前，据周大福披露的截至2025年3月31日止年度业绩。财报显示，受宏观经济外部因素及金价高企影响，2025财年周大福集团营业额同比下跌17.5%至896.56亿港元。另外，由于黄金价格波动，导致重估黄金借贷合约时产生亏损，抵销了经营溢利的增幅，使得股东应占溢利减少9.0%。

值得注意的是，与黄金珠宝行业息息相关的国际金价近期仍呈现高位震荡格局。伦敦金价格10月突破4300美元/盎司后回落，10月下旬一度回到4000美元/盎司以下，但此后有所回升。截至11月26日中午12:16，伦敦金报4160.77美元/盎司。

在国际金价居高不下的背景下，国内品牌黄金珠宝店的金饰克价也水涨船高，日前已普遍超过1300元/克。11月26日，界面新闻查阅周大福今日金价，报于1312元/克。

这对周大福的业绩造成直接的影响。据公司的中期业绩报告，在高毛利定价首饰贡献提升及黄金价格上涨的支持下，集团毛利率维持于30%以上，处于历史较高水平；期内经营溢利保持韧性，达到68.23亿港元，同比增长0.7%；公司股东应占溢利同比小幅增长0.1%。

虽然收入不如此前预期，但期内周大福在中国内地及港澳市场的同店销售重拾增长。期内，周大福继续在中国内地及澳门开设新形象店。自开业以来，这些高端门店的每月销售持续高于同区门店的平均水平。

周大福方面表示，集团对中国内地同店表现的持续改善感到鼓舞，进一步印证门店优化的成效。内地直营零售点的同店销售上升2.6%。另外，按同店计算，加盟零售点销售增长4.8%。期内，香港及澳门同店销售上升4.4%，主要由零售消费气氛回暖及人流回升所推动。香港同店销售上升1.8%，澳门则增长13.7%。

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