说起香港海洋公园，很多港人都有一种说不清的情结——小时候第一次看海豚表演、坐缆车去山顶...
那是一种集体回忆，也是一种城市象征。
不过这些年，关于它的新闻总是少不了一个字：“亏”。
就在本周，海洋公园公布了最新一年度（截至2025年6月）的财务报告。一看，果然不负众望——又亏了，而且是过去十年中第八次“见红”，亏损金额高达2.747亿元，比前一年的7,160万元多出了近两亿。
数字一出，不少人又开始担心：是不是撑不下去了？是不是该政府再注资了？是不是应该干脆关掉水上乐园？
但等一下，如果我们把账本翻一翻，会发现事情没那么简单。
先说最让人意外的部分：虽然整体亏损扩大，但海洋公园的经营状况其实在变好，最显著的表现就是EBITDA（即未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利）这一项，从去年的负数1720万元，转为正数——盈余达4240万元。
这背后的最大功臣是谁？
毫无疑问，是两位明星“员工”：大熊猫龙凤胎“加加”与“得得”。
去年，海洋公园趁着这对熊猫兄妹出道，正式推出自家IP品牌“Panda Friends”，大玩IP经济。
不仅商品SKU（库存单位）一口气从200多款跳到超过600款，还联合24个品牌推出联乘商品，把熊猫商品的销售比例推高至全年纪念品销售额的39%。而园区内的商品总销售额，也随之大涨20%。
更有趣的是那个“专享早场”计划——每天开园前半小时，限额40人、每位收费1500元，游客就能提前“独家”见到加加和得得。
贵是贵了点，但极受欢迎，短短一个财年内就为园方带来了400万元收入。最意想不到的是，来抢这个早场的不只是本地亲子家庭，不少外籍游客也是熊猫的忠实粉丝。
靠这对“黑白招财兽”，海洋公园主园区实现了近1.91亿元的经营盈余，按年增长约14%，成功覆盖不少成本。
再加上全年总入场人次达到346万，比上一年增长一成，其中非本地游客增加了12%，达到125万人，本地游客也上涨了9%。
人流带动消费——园区内餐饮、纪念品等收入总和提升了35%，捐赠与赞助金额也升了一半，达到5220万元。
看起来，这波“熊猫经济学”确实是海洋公园近年的救命符。
虽然主园区逐步稳住阵脚，但水上乐园的经营困局，至今仍找不到出口。
这个2021年开幕、当年耗资近40亿元打造的乐园，在过去一年里依旧录得高达1.483亿元的亏损，虽说比上一年度的1.844亿好了点，但只能算是“少亏一点”，距离收支平衡依然遥不可及。
讽刺的是，这样的“好转”主要归功于一个消极却有效的策略——关门。
水上乐园在非夏季直接停业长达七个月，靠压缩营运时间节省成本，才勉强减少了部分亏损。
海洋公园主席庞建贻坦言，这个项目从设计开始就和现实脱节太远。
目标客户本是中产和外籍家庭，但现实是这些客群如今并不活跃，加上大湾区周边已经开了多间入场费只要100元的水上乐园，竞争激烈，游客选择自然不再只盯着香港。
更棘手的是运营问题：地方大、成本高，设施维修与水质管理本就昂贵，开门就烧钱。
他直言，“开支和营运模式真是吓死人”，就连找潜在合作方来接手，大家也都被“吓退”。
面对此情此景，立法会议员田北辰毫不掩饰自己的担忧。
他直接称水上乐园是典型的“大白象工程”，过去砸了几十亿，如今却只能靠关门止血，“是否一件事错了，就要错下去一辈子？”
他的建议是：与其继续每年注资，不如考虑将水上乐园交由康文署管理，至少可以压低成本，减轻财政负担。
不过，他也并非全盘否定海洋公园。
他指出，主园区如今已经实现盈余，经营能力是有的，真正的问题只是水上乐园这块“拖油瓶”。
他认为，若能在三年内让水上乐园亏损压到几千万元水平，政府也许就不再需要每年拨款2.8亿保育教育补贴。
就在海洋公园为亏损焦头烂额时，香港迪士尼却在同一个财政年度实现了近20年来最亮眼的成绩：净利高达8.38亿元，入场人次达到770万，不仅彻底止住九年连亏，还创下历史新高。
迪士尼靠的是大手笔内容投入，例如“魔雪奇缘世界”主题园区上线、针对内地及东南亚游客推出精准推广，配合本地优惠、酒店入住率提升、商品和餐饮消费增长……通通拉高收入表现。
去年全年度收入暴涨至88亿元，增长幅度高达54%，EBITDA更高达23亿元。
这无疑给了海洋公园一个强烈信号：只靠情怀是撑不起乐园的，内容与体验才是王道。
是的，海洋公园这年的账面亏损确实不好看。
但如果仔细分析，会发现它其实正走在一个“重整结构”的关键时刻。主园区靠熊猫翻身、水上乐园正在寻找转型出路，50周年将至，新主题区、旧区翻新、多元IP开发都已经上路。
真正的问题不是亏损本身，而是：我们是否有清晰的方向，把钱花在能回本的地方？
愿“熊猫效应”只是一个开始，而不是唯一的救命稻草。
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