当地时间10月6日晚，纽约黄金期货价格盘中一度突破每盎司4000美元。7日，现货黄金价格亦创下新高，一度迫近每盎司3980美元。截至今早（8日）发稿，纽约金最高报每盎司4020.9美元，伦敦金（现货黄金）最高探至每盎司3999.04美元。分析人士指出，美国联邦政府停摆引发避险情绪升温，法、日等国政坛变动加剧投资者担忧，持续推动金价上涨。
截至上周，黄金价格已连升7个星期。而自年初以来，金价累计涨幅已达53%。“飙升”一词确实可以概括今年金价走势：3月份，突破3000美元；9月底，站上3800美元；如今，进迫4000美元整数关。事实上，纽约黄金期货早前盘中已创下4000.1美元的新高，这是黄金价格首次突破4000美元。
金价不断上涨原因何在？中央财经大学国际经济与贸易学院副教授刘春生接受内地媒体访问时说：第一，市场对美联储减息预期比较有把握，未来美元大概率持续走弱，对于黄金价格的需求就会再增加，黄金的避险作用将持续发挥；第二，地缘政治因素还在继续影响黄金价格，当前地缘政治风险并没有根本性扭转，风险尚未退去，黄金就会续升；第三，当下市场对黄金的投资热情居高不下。他续说，在对黄金追涨过程中，难免有不理性因素存在，或者说上涨预期还在持续攀升，所以黄金在高位时仍会获得进一步支撑。最后，各国央行把黄金用作储备的行为还在继续增多，这也导致了黄金价格持续上涨。
德意志银行表示，黄金价格再度刷新纪录高位，主要是因避险情绪。该行分析师亨利·艾伦在最新研报中表示：“投资者一方面看好股市，但同时也担忧存在重大下行风险。黄金价格的驱动因素很多，其中之一就是它被视为避风港。”
激石（Pepperstone Group）策略师亚斯里（Ahmad Assiri）亦指，金价上升凸显黄金作为多元化投资组合结构性组成部分日益增强的战略作用，若投资者对股市过热的担忧加剧，黄金将是“最佳避风港”。
另一方面，黄金供应有限亦是推升金价的因素之一。据世界黄金协会数据，过去10年，每季黄金总供应量平均为1195吨，其中894吨来自开采，301吨来自回收，并未因需求强劲而将开采量大增。
需求强劲主要是来自投资需要。黄金向有四大需求：用于首饰、科技产品、投资需求、央行储备。其中，需求最殷切的就是投资需求。今年第二季，其需求达至477吨，远高于近10年每季平均的321吨，按年升78%。该季买入实体金条就达243吨，按年升21%；ETF投资者对黄金的需求亦达170.5吨，而近10年每季平均需求才46吨。
由此可见，金价迭创新高的主要推手是投资市场对黄金的需求猛增。资料更显示，买入实体金条及金币的需求最大市场是中国，第一及第二季需求达124吨及115吨，按年增12%及44%，均远高于近10年每季平均需求的71吨。
至于金价后市，高盛、瑞银等外资投行依然纷纷看涨。道富投资管理最新报告亦指，在当前恐惧错失环境之下，现货金价升穿4000美元只是时间问题，又指2025年有望成为自1979年以来黄金回报最强劲的一年。
内地券商亦睇好黄金后市。西部证券研报认为，9月份美国重启降息，意味着美联储独立性受损，未来美联储独立性会持续受到损害，黄金储备价值将进一步彰显，目前处于第三波主升浪行情早期。
华泰证券研究所注意到，A股市场黄金ETF资金流入情况受金价走势影响较大。随着金价突破前高，8月份以来黄金ETF重现资金净流入，部分投资者开始对黄金进行追高。与此同时，金价上行也带动了黄金产业链公司股价走强，黄金股受到投资者高度关注，黄金股ETF规模也正快速扩容。
昨日，高盛再度上调金价预期，将2026年12月的金价预期由每盎司4300美元上调至4900美元，理由是西方ETF资金流入强劲，且各国央行可能买入黄金。该行认为，上调后的金价预测风险整体仍偏向上行，因私人部门为分散资产而投入黄金市场，可能会使ETF持仓超出该行依据利率推算出的估值水平。
无独有偶，瑞银于最新报告亦指，减息预期、央行买盘、美元疲软与避险需求，这几大因素将持续支撑金价，预测今年年底有望达到4200美元。该行还强调，涨势不仅反映基本面，也包含强劲的市场动能。
当然，市场亦不乏吹哨者。美银技术分析师恰纳（Paul Ciana）就表示，随着金价接近4000美元，各种多时间框架技术信号和条件皆警示——上涨趋势将告枯竭。按这种情况，第四季度黄金很可能出现盘整或回调，金价或低见3525美元。
恰纳称，今年黄金狂飙可能是重大牛市信号。惟历史上出现此类牛市前，往往会出现大幅抛售。他指，从2015年的低点到2020年，金价上涨85%，然后2022年大幅回调了15%；当前，金价大反弹又上涨了130%。不过，与21世纪初和20世纪70年代的升势相比，黄金最新一轮牛市周期规模仍然较小。1970年至1980年的繁荣时期，金价总涨幅高达1725%，但中期出现较大回调。随后，1980年至1999年衰退时期，金价累计下跌59%。2000年至2011年，金价再次上涨640%，其间也出现过中期回调。随后，至2015年黄金经历了38%的回调。
展望后市，恰纳表示，如果当前牛市升势能达到2015年后400%的涨幅，金价就有望突破5000美元；如果能复制2000年代的大牛市，金价就可能接近7000美元。但此前金价可能回调，第四季或会低至3525美元。
与此同时，对冲基金公司城堡（Citadel）创办人格里芬（Ken Griffin）最近亦感到“非常担忧”——因为投资者开始将黄金视为比美元更安全的资产。
格里芬指，美元以外的资产价格正显著上升，投资者在寻找有效的方法来去美元化，或降低投资组合中与美国主权风险相关的敞口。他说，美国正在采取的财政和货币刺激措施，更类似于经济衰退期间通常采取的措施，这正在推高市场，并形容目前美国经济处于一种“糖分摄入过高而引起的亢奋状态”。最近，美国政府停摆持续及美联储进一步减息的预期，引发货币贬值交易，投资者纷纷加大对黄金、白银及比特币的押注，这才推动了金价不断创出新高。
昨日（7日），内地公布部分重要经济数据：国家外汇管理局（外管局）发布数据显示，截至9月末，内地外汇储备规模为33387亿美元，较8月末上升165亿美元，升幅为0.5%；人民银行发布数据则表明，截至9月末，内地黄金储备达7406万盎司，环比上月增加4万盎司，为连续第11个月增持黄金。
外储续增刷新近十年来新高
综合内地媒体报道，内地外汇储备规模已连续两个月保持在3.3万亿美元上方，外储规模站上2015年12月以来新高。
外管局表示，9月份，受主要经济体宏观经济数据、货币政策及预期等因素影响，美汇指数小幅震荡，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。
民生银行首席经济学家温彬分析称，9月份，受就业数据疲软影响，美联储如期降息25个基点，全球资产价格整体上涨，美元则低位震荡。受资产价格变化与汇率波动综合影响，9月末内地外汇储备环比上涨。他认为，中美贸易谈判稳步推进，国际贸易环境的不确定性有所收敛，加上中国贸易伙伴多元化、出口商品结构优化，出口继续发挥稳定跨境资金流动的基本盘作用。中国稳步扩大金融市场开放，拓宽跨境投融资渠道，人民币多元化资产配置功能凸显，境内证券市场对外资吸引力有望继续增强。正如外管局所指，中国经济保持总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，有利于外汇储备规模保持基本稳定。
中银证券全球首席经济学家管涛指出，内地外汇储备余额刷新2015年12月以来新高，表明中国防范化解各种冲击的能力继续提升。
“按不同标准测算，当前中国略高于3万亿美元的外储规模正处于适度充裕水平。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，综合考虑各方面因素，未来外储规模有望保持基本稳定。
增持黄金释放优化外储信号
对于人行连续增持黄金储备，专家表示，当前优化国际储备结构的重要性正不断提升。在外部环境复杂程度明显提升背景下，中国国际储备资产多元化进程正继续稳步推进。
国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟指，从短期来看，9月份金价累计涨幅超10%，最新数据则显示，人民银行继续增持黄金，惟9月份增持规模略低于此前数月的水平，显示出人行继续在优化储备结构、扩大黄金储备规模和控制增持成本等目标间取得动态平衡，以更好地进行投资组合流动性管理，规避地缘政治不确定性和市场风险，对冲其他类别金融资产波动性。
“近期人民银行在国际金价大幅上涨、屡创历史新高过程中持续小幅增持黄金，释放了优化外汇储备的清晰信号。”王青表示，当前全球政治、经济形势新变化不断，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌；从优化国际储备结构角度来看，增持黄金的需求上升。展望来看，他认为，从优化国际储备结构、稳慎扎实推进人民币国际化，以及应对当前国际环境变化等角度出发，未来人行增持黄金仍是大方向。
