对，就是那个让全体手残党感动的拉环瓶盖——厨房界的黑科技，哪怕倒歪了，也能倒出一种精致感。
如果酱油是一种信仰，加加就是调味品界的C位担当；如果行业是一场真刀真枪的搏杀，它就是那个举着瓶盖冲锋的猛将。
别忘了，它可是“中国酱油第一股”，作为第一个上市的国产酱油，加加曾经市占率一度超过百年品牌李锦记。
图源：澎湃结果现在呢？它却成了A股上被“ST”贴身标识的调味品企业，一群“酱油粉”还在怀念那瓶带拉环的辉煌，却不得不面对控股股东破产、创始人老赖名号、市场份额下滑的现实。
图源：财联社从“咔嚓一响，家常有光”，到现在“股价一响，投资者“揪心”。
图源：加加食品2020-2024年营收&净利润曾经的“第一股”正在被拍卖平台冲刷光辉，四年连亏将近6亿，归母净利润同比最高暴跌140.60%，就像那坛潮湿的酱油，越放越腥。
那到底是时代背叛了它，还是它迷恋资本走偏了路？
财报“回光返照”
上半年微利扭亏，股价跌跌不休
“净利润预计在650万到950万元之间”，ST加加（002650.SZ）终于在2025年7月15日甩出一份“能看”的业绩预告。
图源：中财网这家被贴上“酱油第一股”+“ST组合拳”双标签的老品牌，好歹是在财报上冒出点红色血条——扣非净利润扭亏为盈35万至52万元，对比去年直接亏掉3000多万，这一波成绩，别说是回血，简直像在ICU病床上眨了眨眼，家属都感动得不行。
图源：中财网这波“起死回生”，当然不是凭空来的。
一方面，是之前“拉胯”的子公司不再拖后腿，终于不用靠主业一个人扛锅了；另一方面，企业在砍成本、提毛利、断臂求生上也确实动了点真格的。
不过话说回来，盈利虽然来了，信心还远远没跟上。
按2025年8月1日收盘价显示的6.1元/股来算，市净率只有3.72，行业排名88，整体估值惨得像超市角落里贴红标的“打折老酱油”，估值依旧低迷，实在像某些断货款——不好意思，连营销话术都懒得给你印了。
图源：证卷之星更扎心的是股价走势：早在5月初，控股股东湖南卓越投资被宁乡法院裁定破产清算，加加当天就干脆利落跌停，7.12元/股，随后就开启了“6元上下反复横跳”的自闭模式。
图源：中财网走势画出来就像瓶盖拉了一半，气没放完，味全跑了，剩下一堆观望的投资者对着K线图默默发呆。
主业方面，加加的酱油依旧没撼动海天的江湖地位，也没挡住千禾的健康攻势，连自己也逐渐淡出年轻人的购物清单。
图源：厨房头条如果要打个比方，加加现在的处境，就像调味品界的诺基亚：辉煌曾在，手感也不错，就是没人用了。
图源：天猫
图源：新调味表面看财报是盈利了，但其实是一场“术后观察”：血止住了，病根还在。
企业一通操作猛如虎，降本增效、砍子公司、调结构，看起来很忙，但更像是“保命操作”，而不是有什么翻盘计划。
图源：和讯这种盈利，上层浮着一层漂亮油膜，远看还以为能拌饭，结果筷子一戳，什么料都没。
老品牌下沉市场，缺乏年轻力
“小时候吃过，现在只有爸妈留着”
消费者怎么看加加酱油？一句话就能总结——“我小时候吃过，现在比较少吃了。”
图源：小红书这不是段子，这是现实。
加加虽然在三四线城市和县域市场仍有一定“锅边影响力”，算是很多家庭的“传统稳定选项”，但一走出厨房、放进年轻人的购物车里，几乎就“消失了”。
在抖音、小红书这些年轻人爱逛的平台上搜索酱油，“加加”常常连第一页都挤不进去，连“带拉环的瓶盖”都成了没人听得懂的时代黑话。
图源：小红书就算有点怀旧滤镜，也仅限于“以前买过”，年轻消费者自己下单时，脑子里根本想不起它。
毕竟，现在讲的是性价比和健康，而不是“我妈用过的那瓶酱油”。
对比一下竞争对手们的打法：海天靠的是“国民品牌感+渠道铺天盖地”，千禾打着“健康、零添加”的旗帜精准狙击年轻家庭，李锦记则走“百年传承+海外高级感”路线，顺手就收割了一波中产信任。
图源：小红书而加加呢？多年如一日地靠一句“人人都是美食家”口号硬撑续命。
这句slogan是挺养生，但也确实有点老古董。
更何况，现在的消费者不是不讲情怀，只是你总得加点“梗”。
现在的酱油企业——李锦记有老钱贵族的精致感，海天有街坊邻里的亲切感，千禾自带健康轻奢气质，而加加，现在就像一个穿着老夹克、嘴里念叨还在说“酱油好”的大叔，仿佛中年人喝酒只会说“走一个”那样。
图源：消费者报道虽说公司也在努力，比如推进中高端减盐产品、用“加加健康减减盐”替代沿用多年的slogan、尝试达人带货，但目前成效仍像加水的酱油——稀了点，没味儿。
图源：加加官网品牌活力虽偶有“芽动”，但离真正长成“新梗”还得靠点实在的土壤和浇灌，不能光靠昔日光辉扛场了。
杨振老爷子
瓶盖发明家变“钓鱼资本主”
要说加加酱油这家公司，背后的灵魂人物必须是杨振。
杨振这位创始人，曾是个语文老师，却硬是凭着一腔热血和一个“瓶盖”成了厨房界的发明家。
他发明的“带拉环瓶盖”，让倒酱油这件事从“手忙脚乱”进化成“单手优雅操作”，成功解放了亿万个手残党，堪称调味品界的“乔布斯”。
图源：小红书1996年，他一手创办加加，三年内就干到营收破10亿，效率堪比老干妈加满了电。
2012年加加上市，交出年营收16.57亿元、净利润1.76亿元的漂亮成绩单，杨振也一跃成为“酱油大王”。
在那个没有短视频种草、没有小红书滤镜的年代，能靠一枚瓶盖打下半壁江山，真的是“从调料架打到资本场”。
但就像每一位主角都难逃“走火入魔”的剧情，杨振的故事也不止于瓶盖传奇。
2015年，他突然盯上了一个刚成立两个月的云厨电商，豪掷5000万元买下51%的股份，结果电商这锅粥太烫，烧钱太猛，没过两年项目烂尾，5000万就像倒酱油没控制好，一样“哗啦”没了。
图源：网络不过，真正的名场面还得是2018年——杨振提出用47亿元，去收购一家大连的金枪鱼渔业公司。
图源：网络当时的网友都看傻了：“哥，你是做酱油的，不是搞远洋捕鱼的。”
这起跨界收购迅速被贴上了“蛇吞象”的标签，结果当然是收购失败，公司背负巨额债务，活生生把企业从“调味品黑马”玩成了“资本黑洞”。
图源：中国网更尴尬的是，这些年他一边玩资本，一边把主业放冷，最终连自己家人也栽了进去：一家三口成了“老赖”，名下的控股公司卓越投资被法院裁定破产清算，连累加加食品被ST贴标，成了A股边缘游民。
图源：中国执行信息公开网
图源：加加公告一句话总结这段旅程：从瓶盖发明家到债务缠身的老赖，杨振活成了资本游戏的反面教材。
图源：北京市第三中级人民法院
他本想当加加的张麻子，结果现实却给他安排成了没搞定胡汉三的配角。
资本，是用来放大价值的，不是用来钓鱼的。
杨振拿着一瓶好酱油，结果一路走到远洋捕鱼，不仅没捞到金枪鱼，还差点把整瓶酱油撒进海里。
图源：网络这是“科技感倒酱”走偏后最讽刺的注脚：你可以很会创新，但不能太想一夜翻身。
否则，就不是玩资本，而是被资本“炖”了。
渠道坚实但难翻身，
死守二三线与县域有奇迹吗？
但话说回来，加加也不是一无是处。
作为曾经的“酱油第一股”，它好歹也是个有配方、有产能、有点品牌积淀的老字号。
图源：CCTV-3尤其是在三四线城市和广袤的县域市场，“加加”依然是餐桌上的常客，妥妥的“锅边刚需”。
毕竟它的优点朴素又实在——便宜、大碗、耐用，味道也稳定，炒菜不挑锅，煮面不抢味，标准的“下沉市场老朋友”。
图源：小红书也正因如此，加加的品牌结构天然更适合走“地推打量型、性价比取胜”的渠道路线，而非动不动就“讲故事、冲高端”的精英范儿。
但现在这家老牌企业却立了个相当进取的flag：主攻中高端减盐产品，做“大单品集群”，强化BC一体化，升级经销模式，志在破局。
图源：加加投资者信息
只是理想很丰满，现实有点卡壳。
在“消费趋于理性、好酱油不一定贵”的市场趋势下，加加走高端路线，听起来像是“穿西装下地干活”——不太合适。
它或许可以靠渠道细耕慢慢续命，但却很难重回“酱油界春晚舞台”的C位。
图源：贴吧在品牌战、流量战和消费认知战这三条赛道里，加加都像迟到半小时的选手，只能站在第四名的位置喘气，错过了占坑的黄金期。
当然，还有一线希望——中国东方资产管理股份有限公司，这位近期进场的新股东。
图源：同花顺如果它不仅出钱还出手，对公司治理下点真功夫，推动品牌和渠道重建，那加加或许还有一战之力。
但目前来看，东方资产更像是财务投资人，补了个血但没接管指挥权。
图源：东方财富说白了，如果它只是来当“债务骑士”救个场，而不是来搭建新班子、换套打法，那我们看到的，可能只是一场“财务稳态下的慢性退场”。
图源：加加官网
一刀剪掉债务的刺，却再也没机会重新编织品牌的故事了。
写在最后
“从前的日色变得慢，一瓶酱油用很久。”
加加曾是时代宠儿，是一代人厨房里的最深的底色。
图源：小红书一个曾经叱咤风云的品牌，如今正面临信任与渠道双重挑战，盈利不是人生翻盘，而是止血的一瞬。
图源：小红书在今天这个每滴酱油都要讲KPI的时代，它如果还想让消费者重新拧开瓶盖时发出那种期待的“咔嚓声”，就必须要讲点新故事，干点实事，别再搞投机，也别老怀旧。
除非你现在也能配得上那瓶子的自重，否则，消费者不会为你过去的辉煌买单。
你我都清楚：真正好的酱油，是哪怕你不说，消费者也会去找。
来源 | 品牌观察官、如有侵权请联系删除
